Warren Buffett's Investering in Lennar: Een Nadere Blik op Aandeelhoudersrendement
De recente aankoop van aandelen Lennar door Warren Buffett's Berkshire Hathaway heeft de aandacht gevestigd op een belangrijke, maar vaak over het hoofd geziene maatstaf: het aandeelhoudersrendement. Deze maatstaf geeft een bredere kijk op de waarde die een bedrijf aan zijn aandeelhouders teruggeeft dan alleen het dividendrendement.
Wat is Aandeelhoudersrendement?
Aandeelhoudersrendement meet de totale cash die een bedrijf teruggeeft aan zijn aandeelhouders als percentage van de marktkapitalisatie (of aandelenprijs). Het bestaat uit drie componenten:
- Dividenden: De directe uitkeringen aan aandeelhouders.
- Aandeleninkoop: Het terugkopen van eigen aandelen door het bedrijf.
- Schuldafbouw: Het verminderen van de schuldenlast van het bedrijf.
Aandeleninkoop wordt soms gezien als een "onzichtbaar dividend". Het vermindert het totale aantal uitstaande aandelen en geeft aandeelhouders een groter belang in het bedrijf. Schuldafbouw verlaagt de rentekosten, wat ook de winst per aandeel kan verhogen.
Lennar's Sterke Aandeelhoudersrendement
Buffett's significante investeringen in Lennar in het tweede kwartaal van 2025 zouden de aandacht moeten hebben gevestigd op het sterke aandeelhoudersrendement van het bedrijf. Lennar betaalde een dividend van $0,50 per aandeel in het derde fiscale kwartaal, eindigend op 31 augustus 2025. Op jaarbasis is de dividenduitkering $2 per aandeel, wat resulteert in een dividendrendement van ongeveer 1,6%.
Het bedrijf kocht ook 4,1 miljoen aandelen terug voor $507 miljoen. In de eerste twee kwartalen van fiscaal 2025 kocht Lennar voor ongeveer $1,3 miljard aan aandelen terug. Als de aandeleninkoop in hetzelfde tempo doorgaat, zal het bedrijf naar schatting $2,4 miljard uitgeven in het huidige fiscale jaar. Dat komt neer op meer dan $9 per aandeel aan aandeleninkoop, met een geschat rendement van ongeveer 7,1%.
Lennar heeft zijn schulden niet afgebouwd, dus die component van het aandeelhoudersrendement is niet van toepassing. Als we het dividendrendement van 1,6% en het geschatte rendement op aandeleninkoop van 7,1% optellen, is het aandeelhoudersrendement van Lennar 8,7%. Ter vergelijking: het aandeelhoudersrendement van de S&P 500 is ongeveer 2,8%.
Is Lennar Aandeel een Koopje?
Betekent het aantrekkelijke aandeelhoudersrendement van Lennar automatisch dat het aandeel een koopje is? Niet noodzakelijk. Een aandeel kan theoretisch een uitzonderlijk hoog aandeelhoudersrendement bieden, maar nog steeds onderliggende problemen hebben die het de moeite waard maken om te vermijden. Echter, dit lijkt niet het geval te zijn bij Lennar.
Het bedrijf heeft wel te maken met tegenwind op de Amerikaanse woningmarkt. De omzet van Lennar's huizenverkopen daalde in het derde fiscale kwartaal met 9% op jaarbasis, voornamelijk als gevolg van lagere gemiddelde verkoopprijzen van nieuwe woningen. De brutomarges uit de verkoop van woningen daalden ook van 22,5% in dezelfde periode vorig jaar naar 17,5%.
Het goede nieuws is echter dat de gemiddelde 30-jaars vaste hypotheekrente onlangs is gedaald tot een dieptepunt in drie jaar. De Federal Reserve heeft laten doorschemeren dat er meer verlagingen van de federal funds rate op komst zijn, wat kan helpen de hypotheekrente verder te verlagen. Deze verbeterde renteomgeving zal Lennar vrijwel zeker ten goede komen, omdat meer mensen zich een huis kunnen veroorloven.
De langetermijnvooruitzichten van Lennar blijven solide. De Verenigde Staten hebben nog steeds een woningtekort, waarbij de U.S. Chamber of Commerce schat dat er meer dan 4,7 miljoen nieuwe woningen nodig zijn. De status van Lennar als een van de grootste huizenbouwers van het land positioneert het bedrijf goed om dit probleem aan te pakken.
Over het algemeen beschouw ik Lennar als een goed aandeel om op dit moment te kopen. Het aandeelhoudersrendement is slechts één van de redenen waarom.
